關注人民銀行政策對通膨和成長的影響

大陸元月通膨率創八年新高,食品暴漲兩成,豬肉價格翻倍漲。圖/中新社
大陸元月通膨率創八年新高,食品暴漲兩成,豬肉價格翻倍漲。圖/中新社

面對新冠病毒的攻擊,大陸經濟正在進入逆流的深水區,中國國家統計局公布元月份消費者物價指數,相較於去年同期上漲5.4%,通貨膨脹率創下八年來的新高,其中食品價格暴漲20.6%,豬肉價格年增116%,大陸食品價格上漲壓力在去年不斷累積,元月武漢肺炎引發全國封城的爭搶民生物資潮,疫情推波助瀾,產生火上添油的效果。

2月23日,大陸中央電視台宣讀國家主席習近平針對武漢病毒的後續工作指示:「加大政策調節力度,努力實現今年經濟社會發展目標任務」,強調要變壓力為動力、善於化危為機,有序恢復生產生活秩序,強化「六穩」舉措,加大政策調節力度,努力實現今年經濟社會發展目標任務。

習近平指示「努力實現今年經濟社會發展目標」,2020年是大陸全面建成小康社會和「十三五」規劃收官之年,預計全年經濟總量將達到人民幣100兆元,人均國民所得突破1萬元,在此目標下,GDP年增率仍將確保在6%之上。去年底中共中央經濟工作會議再次強調「穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期」的六穩政策,在23日習近平講話以及之前人民日報的評論員文章中,也不斷強調確保六穩以及實現經濟社會發展目標,顯示中共中央正在努力擺脫武漢病毒的干擾,加大政策力度讓經濟活動恢復正常。

值得我們觀察的重點,首先是中央與地方政府同步加速恢復工廠生產,例如深圳市已經全面取消企業復工必須核實備案審批的規定,放鬆為「企業備案承諾」。企業復產復工應該滿足防控機制到位、員工排查到位、設施物資到位、內部管理到位等「到位」要求,無需等待政府相關單位的實地查驗,都由企業自行完成後報備即可。

加速企業復工是穩定經濟最重要的工作,工業與商業活動必須儘速恢復原有秩序,才能同時達到穩就業、穩金融、穩投資、穩外貿、穩外資、以及最重要的穩預期的核心政策目標。過去一個月全國封城的壓力下,大陸各省市啟動戰時調控機制,確保封城地區民生物資穩定供應,但是畢竟缺乏市場機制的調節,物價飆升的狀況俯拾即是,六穩目標當中,「穩預期」,亦即確保全國民生物價穩定,是達成今年經濟社會發展目標最重要的基石。

大陸物價上漲的壓力的確令人難以忽視,元月底曾經發生某超市遭到政府懲罰的新聞,上海徐匯區某間超市遭當地市場監管局處罰人民幣2百萬元,主因是該超市疏於控制菜價,生菜、小白菜、雞毛菜分別漲了近7倍、4倍和3倍。除了食品價格之外,元月份的美髮、家政服務、車輛修理與保養等服務類價格也上漲了5.2%、4.7%和4.6%。

2019年的通貨膨脹率受到豬肉價格暴漲而節節高升,中國人民銀行一方面必須緩和經濟下行的壓力,另一方面又面臨蠢蠢欲動的通貨膨脹,央行貨幣寬鬆的態度極為謹慎,降準與寬鬆銀根都採取目標性的定向寬鬆政策,小心翼翼不刺激通貨膨脹預期心理,但是整體物價上漲的壓力仍然持續累積中。

5.4%的通貨膨脹率所以令人警醒,因為大陸從1990年代末期,長期維持2%至3%的通貨膨脹率,即使房地產價格在全國各大城市翻倍上漲,仍然持續了超過20年維持溫和增長的物價,除了2008年、2011年曾經出現5%的物價指數年增率,絕大多時間都在2%上下,未曾超過1%至3%的區間。因此,2019年至今通貨膨脹率穩定上揚的趨勢,讓各界擔心物價是結構性的問題,不敢掉以輕心。

過往三個月,央行先是為了充分供應春節所需要的資金調度高峰,之後又因為武漢肺炎封城所造成金流窒息壓力,多次調降存款準備金率、運用公開市場操作釋放大量短期融通資金,同時也調降指標利率,在農曆春節的季節性因素、以及央行寬鬆的政策下,元月份大陸信貸餘額暴增人民幣3.34兆元,貨幣供給額M2突破200兆元大關,如果加上社會信貸,整體社會融資餘額暴增人民幣5.07兆元,社會融資餘額為256.36兆元,年增率達10.7%。

由於央行在2月份為了維持金融穩定,祭出更為鉅額的資金,龐大的資金對於物價將有直接的刺激,必須物價監管單位緊盯供貨通路,嚴防炒作。人民銀行在2月19日發布《2019年第四季度中國貨幣政策執行報告》,特別緊盯物價,認為「新冠肺炎可能對物價形成擾動,必須密切監測分析」。不過央行也認為「大陸總供求基本平衡,不存在長期通貨膨脹或是通縮的基礎。」

通貨膨脹率升破5%的確是個警訊,特別是在新冠肺炎的干擾下,物價穩定的工作難度更加嚴峻,我們應該密切觀察工廠與商業全面復工之後,民生物資供需的狀況,台灣在病毒防疫雖然做得滴水不漏,但是經濟金融層面與大陸的密切往來,必然受到大陸波動的衝擊,大陸六穩執行的成效,將直接衝擊台灣,有關單位必須提高警覺,務求台灣經濟平穩前行。

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