疫情過後 全球經濟的三大情境

各城市的封鎖措施若較預期延長,全球經濟成長率預料將倒退5%,且此情境發生的可能性為30%。圖/Unsplash

文/Anna Stupnytska 富達國際全球總體經濟及投資策略分析總監,Andrew McCaffery 富達國際全球資產管理首席投資長

由新冠肺炎疫情所帶來的封城及其他防疫措施,導致全球經濟活動出現前所未見的停滯,我們預期,大部份成熟市場第二季經濟成長年率較上季可能會大跌40%,而新興市場現階段所受到的衝擊雖然較小,但相信只是影響有所延後而已。

值得留意的是,這次疫情所造成的經濟衝擊,甚至較2008年金融海嘯時期更大,某種程度上更堪比經濟大蕭條時期,不過,我們認為這次疫情並不會導致另一次大蕭條的出現。

相信全球經濟接下來只會緩慢復甦;除非疫情完全過去,否則經濟活動難以重返之前的水平。我們預計這有可能要等到明年才會發生。經濟的復甦步伐,亦取決於目前所實施的防疫及封鎖措施,能否有效防止第二波甚至第三波疫情出現,以及各國祭出的政策,對經濟受衝擊的部份能發揮多少拯救力道。

2020年三大情境:

對於2020年全年的經濟形勢,我們認為基本情境是:全球國內生產毛額(GDP)將會收縮1.7%,發生的可能性達到六成,同時預期絕大部份成熟及新興市場在今年剩下的時間都會面臨衰退,只有印度和中國大陸除外。

假如封鎖措施較預期延長,經濟所承受的衝擊將會更大,全球GDP預料將倒退5%,此情境發生的可能性為30%。

在此情境下政府無法控制疫情擴散,導致第二波甚至第三波感染出現,而財政及貨幣政策都不足以應付形勢,最終結果有機會與大蕭條時期的惡劣情況相近。

至於僅剩的一成可能性則為最佳情境,即今年GDP預期將持平,這是假設可以進行大規模快篩檢測,並能有效跟蹤及控制疫情,部份封鎖措施亦可望解除,加上政策措施支持,如此一來,經濟方有望在短暫且急劇的震盪後快速復甦。

要得出各情境的可能性及後續發展,我們還需要留意一系列的指標,例如目前各國的檢測病毒能力和具體實施規模,以助政府了解疫情發展,還要看追蹤技術及疫苗的研發進度,最後則是各國如何從封鎖中復甦;投資者可留意消費者信心、銀行貸款、勞動市場及高頻數據如污染水平、網站求職廣告及商品價格等。

聯準會買股可能性低:

除此之外,各國政府對企業及勞工的支持亦相當重要,例如在財政及貨幣刺激之外,美國聯準會再額外提供2.3兆美元額外援助,以幫助地方政府及中小型企業應對疫情衝擊。

聯準會亦將其資產購置計劃由之前公布的投資級別企業債,延伸至高收益債ETF,與金融海嘯時期僅買公債及抵押貸款證券截然不同。

因此,市場上亦有不少聲音指聯準會將會買入其他資產,如日本央行早已購入股票ETF。但我們認為,聯準會買股的可能性不大,因現在已有大量資產可供買入,而聯準會亦強調是要穩定企業情況,目前買債已可減低債市的尾端風險。

成熟市場刺激規模較新興市場還大:

美國目前的刺激政策規模,已相當於GDP的8%,整體上成熟市場到現在為止的刺激規模遠較新興市場為大。

全球財政刺激約佔GDP的5%,成熟市場的規模相當於其GDP的6%,新興市場則只有約3.5%,部份新興市場或許需要先進國家及國際機構援助,才可度過疫情難關。

由於環繞疫情及相關經濟衝擊的不確定性較大,我們認為投資者現階段應該審慎應對,雖然未必能全面追逐風險,但仍可以上述三大情境作為投資部署的參考,既通過組合以分散風險,亦可部署一些可受惠經濟復甦的股票,而央行購債計劃也可為投資級別債和高收益債帶來機會。

總結而言,目前市場正大致反映我們的基本情境,但仍可能有點過於樂觀,不久之後,市場料重新聚焦在疲弱的總體經濟數據及企業獲利預估,導致市場出現調整。根據富達國際最新的市場脈搏調查顯示,全球的富達分析師預期2020年企業獲利平均將可能倒退44%。在疫情徹底終結之前,全球經濟仍將面臨巨大的挑戰。

>>訂閱名家評論周報,關心全球財經大小事

延伸閱讀