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後疫情時代的越南股市

2021年越南胡志明證交所(HOSE)指數收在1,498.28年漲幅約36%,超過MSCI世界指數漲幅的20%及新加坡、馬來西亞、泰國、菲律賓、印尼等東協國家,接著今年第一個交易日1月4日也上漲收於1,525.58點,截至目前指數歷史新高是在1月6日的1,528.57點,在微幅盤整之後俄烏戰爭2月24日開打,2月25日以1,498.89收盤逆勢上漲,到4月6日指數仍維持在1,522.90水準,清明變盤指數幾乎一路下滑, 4月25日指數來到1,310.92不到三週跌了14%。

從上分析可看出雖然俄烏的地緣政治衝突持續但對越南經濟發展及股市的影響並不大,主要是地緣經濟的實質影響性已凌駕地緣政治之上,花旗集團(CITIGROUP)也預測俄羅斯與烏克蘭的地緣政治危機將不會對世界經濟產生重大或持久的影響。

越南股市在清明後明顯走跌,主要原因則是來自美國聯準會Fed連續升息壓力又加劇美元強勢,全球市場動盪不安的陰影籠罩,在投資人可能對新興國家的貨幣撤離轉換美金規避匯率貶值以控制風險的預期心理下影響新興股市應聲下跌,當然越南也不例外。還有越南國內通膨率上升的議題,根據越南統計局(GSO)資料,越南今年第1季的消費者物價指數(CPI)年增1.92%、3月CPI月增0.7%為十年來最高,國際油價、原料及運輸成本上漲致使供應鏈產生瓶頸。

美國Fed升息的緊縮貨幣政策其實就源自美國3月通膨年增率飆高8.5%來到40年高點,在Fed 3月升息1碼後,高盛預期今年將再調升8碼共計升息9碼、花旗更預測今年將再調升10碼全年總計升息11碼。惟美國透過高通膨之擴張經濟政策已達成提振就業市場目標,故未來經濟政策轉向保持彈性適度的緊縮政策應可抑制過熱經濟與高通膨。

越南政府去年10月決定與病毒共存的政策施行後逐步鬆綁防疫限制藉由開放帶動經濟復甦,今年第一季工廠產能幾乎恢復滿載,勞動市場解封另方面也有助越南消費市場復甦貢獻經濟,根據越南統計局資料,今年第1季國內生產毛額(GDP)已達5.03%。國際貨幣基金 (IMF)等權威機構預測,越南經濟在2022年GDP實質增長6%以上。渣打銀行對越南的中期成長前景也保持積極樂觀預測2023年GDP將達到7%以上的成長率,IMF也預測越南2023年GDP成長率可達到7.2%。

在越南政府透過銀行信貸市場成長的政策和挹注350兆越南盾的大規模刺激計劃下,交通運輸部已大舉投資建設新的高速公路、鐵路、港口和機場迎接疫後時代來臨,其中隆安國際港將於2023年完工後為南部第一大港、胡志明市捷運將於2024年完工、隆城國際機場計劃於2025年完工。

越南政府也積極強化監理促進越南股市健全發展降低投資風險,但投資人仍應慎選投資標的,醫療保健及能源類股是值得關注的領域,還有疫後強化環保概念的再生能源,以及越南面臨產業結構改變正積極推動的數位轉型、資訊安全、智慧製造、關鍵原料短鏈化或自產化相關都很有潛力。

危機入市是面對越南市場的不變法則,近年來越南盾兌美元相對穩定具貶值壓力低的優勢,而適度的通膨可帶動經濟成長,何況越南政府在處理通膨問題早有經驗,回顧越南2008年在全球金融風暴侵襲下通膨率突然飆高到23.115%,經越南政府採行有效政策2009年就降到6.717%比2007年的8.344%還低,而目前通膨還尚未超過政府設定的目標4%。

4月越股回檔盤整期即使持續到6月,長期仍將朝上漲的趨勢發展。如按去年漲幅36%計今年指數就會突破2,000點,如根據券商預估越南股市今年獲利成長率26%則指數有機會來到近1,900點。再考量受全球風險干擾以目前回檔收盤最低點1,310.92取代去年的收盤1,498.28調整計算,並且今年越南GDP成長率將大幅高於去年的2.58%帶動股市漲幅超過去年的36%,保守預測今年越南HOSE指數站上1,800點不是夢。

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