一個台股兩個世界的警訊值得正視

台股市值最大、也是「護國神積」的台積電,在2005年占總市值僅只有9%,但到2019年底已提高至22%,成長幅度相當驚人。圖/本報資料照片
台股市值最大、也是「護國神積」的台積電,在2005年占總市值僅只有9%,但到2019年底已提高至22%,成長幅度相當驚人。圖/本報資料照片

文/李沃牆 淡江大學財金系教授、李卓穎 政治大學金融系學生

台股於8月26日開高震盪走高,權王台積電在日昨舉行線上技術與開放創新平台生態系統論壇後,展現其強大競爭力,股價開高走高收在442元,衝上近期最高點。君不見,全球經濟冷颼颼,但股市卻熱呼呼,實其來有自。

包括美聯準會(Fed)自3月底實施無限QE印鈔,光是自2月以來,全球央行至少印了4兆美元的鈔票。在降息及低利率環境營造出全球資金狂潮,然因受疫情不確定影響,投資實體產業受限,資金被迫流向股債及黃金,推升資產泡沫。加上獲利佳的高科技類股又是重要權值股,急漲快速推升指數V型反轉,並創新高。而大批散戶如螞蟻雄兵,蜂擁進入股市,撐起半邊天,更是功不可沒。

據統計,截至7月底累計開戶數已逾2,000萬大關;此外,象徵散戶投資信心的證券劃撥存款餘額在7月底已飆上2兆4,941億元,創歷史新高紀錄,單月暴增1,483億元,締造1998年3月以來、22年半新高水準;另7月的M1B、M2年增率分別增至10.3%和5.89%,也締造自2010年10月以來、2015年12月以來的近十年與近五年高點。顯見這波股市絕大部分是資金堆出的榮景。

在台股不斷創新高值得喝采之際,卻出現一個台股,兩個世界的警訊;包括一、《2020台灣董事會白皮書》研究發現,台股市值最大的台積電,在2005年占總市值僅只有9%,但到2019年底已提高至22%,成長幅度相當驚人。而整體市值自2005年至2019年,平均年成長率為14%,扣除台積電後,上市櫃企業整體市值複合成長率(CAGR)實際僅2%。

二、若檢視這一波台股由3月19日的8,523的波段低點,反彈至7月28日盤中高點13,031點歷史新高點,共計4,508點;同期間的台積電則由最低價的235元大漲至466.5元歷史天價,貢獻指數將近2,000點,占四成之多,簡直是個股表演秀,「護國神積」當之無愧,但也讓大部分個股黯然失色。

三、倘由不同產業族群獲利來看,在疫情爆發後,網路交易、宅經濟、視訊會議等需求加持;高科技產業類股需求暢旺,獲利不斷創新高,生技防疫類股更受惠疫情而吸引資金追捧,「天國一輝」成了生技類股四大天王明星。受疫情衝擊的餐飲、觀光等傳產類股就掩面哭泣,如國內旅行社龍頭雄獅第二季每股虧損2.9元,創單季虧損史上新高;總結上半年稅後虧損1.68億元,每股虧損2.41元。

四、台股加權指數在7月27日盤中因台積電漲停板而越過12,682歷史高點。然而,當天上市櫃公司收盤下跌家數合計高達1,351檔,遠比上漲家數269檔多出逾四倍,櫃買指數甚至收黑。尤有進者,當天有高達440檔個股,成交量低於100張,占比超過25%,甚至還有20檔成交量掛零的殭屍股。

一個台股兩個世界,無疑也凸顯台股貧富差距相當大的警訊。有鑑於此,金管會將於明(2021)年6月底前將推造市者流動性制度,針對體質不錯,但流動性不佳、股價遭低估的公司;委由券商擔任造市者,發動、掛出應買或應賣價格,創造交易量,藉以減少殭屍股問題。當然,一個台股兩個世界也加深投資人選股的難度,一不小心,可能買到地雷股,如最近的康友-KY事件,而導致血本無歸。為解決體質不佳的雞蛋水餃股,目前已強制退場下市機制,希冀能降低投資風險。除此,我們認為加強及監控公司治理執行及績效也是刻不容緩。

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